南方财经全国两会报道组 唐婧 边万莉
在我国金融体系长期以间接融资为主导的背景下，商业银行在支持科创企业和产业创新方面，还能发挥哪些关键作用呢？
全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受21世纪经济报道采访时指出，尽管在国家支持下，我国科技金融发展迅速，但体制层面仍有优化空间。例如，我国以银行为主的间接融资模式，与国家倡导的“投早、投小、投长期、投硬科技”的要求并不完全契合，存在多方面的不匹配。
首先，存在长短期错配问题。科技创新周期通常较长，而银行在间接融资模式下更倾向于短期融资，如半年、一年、两年或三年的贷款，这与科技创新所需的长期资金需求存在较大差距。
其次，确定性与不确定性错配。科技金融支持的“投早、投小、投长、投硬科技”具有高度的不确定性，而银行则更倾向于追求确定性。
第三，资金体量错配。早期小型项目所需资金量较小，几十万元到几百万元人民币即可满足，而银行，尤其是大型商业银行和国有银行，更倾向于提供大规模资金贷款。
因此，田轩教授表示，我国科技金融发展仍有较大的提升空间。在发展直接融资，特别是股权融资的同时，我们还需引入耐心资本和大胆资本。
他进一步强调，在一级市场，应优化国有投资机构的评价与考核体制，减少其避险偏好，引导其投资于早期和长期项目；在二级市场，引入保险基金、养老基金、退休基金等长期投资力量，实现真正的长期投资。股权投资等直接融资应更多支持从0到1的科技创新，这类企业可能缺乏稳定的现金流和成熟的商业模式，更适合直接融资。
田轩教授认为，我国拥有庞大的以银行为代表的间接金融体系，商业银行并非在科技创新和产业发展中无所作为，而是在整个创新链条中扮演着接力者的角色。
他指出，在实现从0到1的突破性创新后，从1到100、甚至从100到无穷大的产业创新衔接，需要商业银行的参与。这一阶段的企业已具备成熟的商业模式和科技产品，需要通过迭代、复制来扩大规模，这与商业银行的特质高度契合。因此，可通过商业银行的间接融资体系，更多支持那些拥有稳定现金流、成熟商业模式和可靠产品的企业发展迭代，助力产业创新。
田轩教授表示，“我们应将直接融资与间接融资、股权融资与债权融资相结合，形成合力，实现对企业的全生命周期覆盖，从而更好地提升创新水平，发展新质生产力。”
